高雄信貸-通脹信貸均放緩 債市不會變天

來源: 信貸    發佈時間:2010/3/29 下午 05:38:54    流覽:
大格局不改,債市方向不變。近期由於季末因素,機構買債力度有所減弱,上周利率產品小幅下跌,收益率有小幅上行。我們認為,債市的拐點並未到來,CPI出現回落,信貸仍然嚴控,“寬貨幣,緊信貸”的大格局不改,債市的大方向不會變。
大格局不改,債市方向不變。近期由於季末因素,機構買債力度有所減弱,上周利率產品小幅下跌,收益率有小幅上行。我們認為,債市的拐點並未到來,CPI出現回落,信貸仍然嚴控,“寬貨幣,緊信貸”的大格局不改,債市的大方向不會變。收益率方面,由於上漲的邊際效應,大幅下行的可能性不大,短期或小幅震盪。 CPI如期回落,旱災不會推高通脹。如我們之前所指出的,隨著春節因素消退帶來食品價格明顯回落,導致CPI同環比都會有所回落。目前,我們預計3月CPI同比可能上漲2.4%,環比則下降0.6%。根據商務部數據,食用農產品(000061,股吧)價格連續四周回落,3月份以來蔬菜價格的回落最為明顯。農業部的農產品批發價格總指數也出現回落。近期西南地區特大旱災導致食糖價格和部分地區糧食價格上漲,但是不會明顯推動CPI上漲。我們從糧食價格和食糖、煙草等農副產品價格方面進行了分析。根據目前的通脹形勢和經濟情況,我們堅持認為央行不會過早加息,維持下半年甚至第四季度才會加息的判斷。正如央行副行長朱民所說,央行除了關注經濟增長外也要保證市場穩定和結構轉型,“除了利率央行還有很多工具,而且都被證明十分有效”。
(和訊財經原創)

  信貸未見反彈,調控仍將繼續。市場對於3月新增貸款預測分歧較大。朱民表示,3月份貸款增長將會進一步放緩,貸款的結構更加平衡。我們認為,在信貸數據逐日上報的情況下,監管層對新增信貸的控制仍然很嚴厲,雖然前兩週增量可能較高,但不排除後續採取了窗口指導等方式,使得商業銀行壓縮了信貸增量。我們估算後認為,3月新增信貸或在5000億左右。從上周用電量情況的數據分析,我們指出經濟過熱的風險仍不能忽視,因此信貸不會明顯放鬆,從近期幾位官員的表態來看,監管層應會繼續嚴控新增信貸。 “寬貨幣、緊信貸”局面將持續,商業銀行配置資金將繼續對債市構成支撐。
(和訊財經原創)

中美態度有所緩和,升值或早於加息。溫家寶總理日前證實了3月將出現貿易逆差的預測,並稱可能超過80億美元,令他感到很高興。自2004年以來持續的貿易順差,是美國要求人民幣升值的主要依據,近期貿易逆差重現,暫時減緩了人民幣的升值壓力。溫家寶指出,中國決不是尋求貿易順差,將會向美國購買更多貨品。同時商務部副部長鐘山赴美訪問,試圖緩和中美目前的緊張關係。美國財政部長蓋特納則稱不能強迫人民幣升值,態度明顯緩和。中美態度的同時緩和,加上後續一系列政治外交事件,人民幣升值很可能在加息前恢復升值。
(和訊財經原創)

美國製造業繼續好轉,房地產或達谷底。近期,美國製造業將繼續拉動經濟的好轉,帶來就業勞動力市場的改善,帶動房地產市場從谷底緩慢回升,消費方面也會得到緩慢的改善。美國2月份耐用品訂單上升0.5%,不包括國防商品的耐用品訂單上升1.6%。耐用品訂單連續第三個月上升,顯示美國製造業持續向好。房地產市場,成屋銷售下降0.6%,連續第三個月下降,新屋銷售降至歷史最低水平,但房市可能已經到達谷底。就業方面,則是持續溫和改善,申請失業救濟人數均值達到了近幾個月來的最低水平。目前美國復甦的低水平特徵持續,就業和消費改善仍困難不少,美聯儲退出的步伐將謹慎而緩慢。
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