信貸、房市和車市出現回調股市不宜盲目追高

來源: 信貸    發佈時間：2009/6/23 下午 03:13:52    流覽:

股市自從上週突破2800點整數位後，連續出現5根陽線，強勢特徵明顯。我們認為，流動性必須與實體經濟復甦相結合，才能引發股票市場的大行情。但目前看，實體經濟中信貸、房市和車市近來都出現回調跡象，這可能為市場調整埋下伏筆，因此建議現階段不宜盲目追高。

    自2008年10月國際金融危機爆發後，進入2009年上半年以來，股票、房地產出現了火熱的局面，我們認為，從今年年初以來超常規的貨 幣和信貸寬鬆政策起到了決定性作用。具體到貨幣和信貸對股市的影響，自從1990年底我國股市建立以來的20年時期內，我國貨幣和信貸超速增長有三個時 期：第一次是1996年上半年，由於通貨膨脹得到有效控制，國家開始放鬆銀根、降低利率，社會資金寬裕，加上當時宏觀經濟發展良好，居民對家電等耐用消費 品需求旺盛，在經濟基本面和資金寬鬆面集體作用下，1996年A股市場迎來了歷史上第一場大牛市。

    第二次信貸顯著增長自2003年初開始，當時由於2001－2002年世界經濟衰退拖累中國經濟，國家開始用貨幣政策刺激經濟，但是我們 發現即使2003年資金面充裕，股市卻只從1300點漲到1650點。可見，僅僅依賴資金寬鬆並不能使股市火暴，當時整體經濟活動處於底部溫和運轉區間， 沒有實體經濟配合，資本市場難以發動大行情。

    今年以來我國又一次出現信貸快速增長局面，房地產和汽車等耐用消費品在經歷2008年第四季度金融危機壓制後，剛性需求釋放，導致銷售火爆，出現了股市、樓市共同火熱的局面。

    通過上述分析我們發現：寬鬆貨幣政策和大量信貸投放對資本市場上漲是有利的，但是如果沒有實體經濟配合也難以發動較大行情。

    但值得注意的是，信貸在4－5月相對第一季度增速明顯放緩。對於車市和樓市，汽車銷售在5月出現環比下降局面，進入6月銷售商家反映車市 明顯降溫；全國房地產1－5月銷售形勢喜人，一線城市價格在6月份也達到歷史房價最高點附近，導致最近大城市房地產買家追高意願不強，成交量較快下降，樓 市可能在7－8月傳統淡季顯著疲軟。

    實體經濟中信貸、房市和車市近來出現回調跡象，如果未來上述行業持續走軟，那麼必然反映到股市中相應的地產、金融和汽車類股票的走勢中，這應當引起投資者警惕，現階段不宜盲目追高。

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