高雄信貸-通脹信貸均放緩 債市不會變天
來源:
信貸
發佈時間：
2010/3/29 下午 05:38:54
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打印大格局不改，債市方向不變。近期由於季末因素，機構買債力度有所減弱，上周利率產品小幅下跌，收益率有小幅上行。我們認為，債市的拐點並未到來，CPI出現回落，信貸仍然嚴控，“寬貨幣，緊信貸”的大格局不改，債市的大方向不會變。
大格局不改，債市方向不變。近期由於季末因素，機構買債力度有所減弱，上周利率產品小幅下跌，收益率有小幅上行。我們認為，債市的拐點並未到來，CPI出現回落，信貸仍然嚴控，“寬貨幣，緊信貸”的大格局不改，債市的大方向不會變。收益率方面，由於上漲的邊際效應，大幅下行的可能性不大，短期或小幅震盪。 CPI如期回落，旱災不會推高通脹。如我們之前所指出的，隨著春節因素消退帶來食品價格明顯回落，導致CPI同環比都會有所回落。目前，我們預計3月CPI同比可能上漲2.4%，環比則下降0.6%。根據商務部數據，食用農產品(000061,股吧)價格連續四周回落，3月份以來蔬菜價格的回落最為明顯。農業部的農產品批發價格總指數也出現回落。近期西南地區特大旱災導致食糖價格和部分地區糧食價格上漲，但是不會明顯推動CPI上漲。我們從糧食價格和食糖、煙草等農副產品價格方面進行了分析。根據目前的通脹形勢和經濟情況，我們堅持認為央行不會過早加息，維持下半年甚至第四季度才會加息的判斷。正如央行副行長朱民所說，央行除了關注經濟增長外也要保證市場穩定和結構轉型，“除了利率央行還有很多工具，而且都被證明十分有效”。
（和訊財經原創）
信貸未見反彈，調控仍將繼續。市場對於3月新增貸款預測分歧較大。朱民表示，3月份貸款增長將會進一步放緩，貸款的結構更加平衡。我們認為，在信貸數據逐日上報的情況下，監管層對新增信貸的控制仍然很嚴厲，雖然前兩週增量可能較高，但不排除後續採取了窗口指導等方式，使得商業銀行壓縮了信貸增量。我們估算後認為，3月新增信貸或在5000億左右。從上周用電量情況的數據分析，我們指出經濟過熱的風險仍不能忽視，因此信貸不會明顯放鬆，從近期幾位官員的表態來看，監管層應會繼續嚴控新增信貸。 “寬貨幣、緊信貸”局面將持續，商業銀行配置資金將繼續對債市構成支撐。
（和訊財經原創）
中美態度有所緩和，升值或早於加息。溫家寶總理日前證實了3月將出現貿易逆差的預測，並稱可能超過80億美元，令他感到很高興。自2004年以來持續的貿易順差，是美國要求人民幣升值的主要依據，近期貿易逆差重現，暫時減緩了人民幣的升值壓力。溫家寶指出，中國決不是尋求貿易順差，將會向美國購買更多貨品。同時商務部副部長鐘山赴美訪問，試圖緩和中美目前的緊張關係。美國財政部長蓋特納則稱不能強迫人民幣升值，態度明顯緩和。中美態度的同時緩和，加上後續一系列政治外交事件，人民幣升值很可能在加息前恢復升值。
（和訊財經原創）
美國製造業繼續好轉，房地產或達谷底。近期，美國製造業將繼續拉動經濟的好轉，帶來就業勞動力市場的改善，帶動房地產市場從谷底緩慢回升，消費方面也會得到緩慢的改善。美國2月份耐用品訂單上升0.5%，不包括國防商品的耐用品訂單上升1.6%。耐用品訂單連續第三個月上升，顯示美國製造業持續向好。房地產市場，成屋銷售下降0.6%，連續第三個月下降，新屋銷售降至歷史最低水平，但房市可能已經到達谷底。就業方面，則是持續溫和改善，申請失業救濟人數均值達到了近幾個月來的最低水平。目前美國復甦的低水平特徵持續，就業和消費改善仍困難不少，美聯儲退出的步伐將謹慎而緩慢。
